John Townsend’s Anlagemeinungen Oktober 2026

Wir leben in interessanten Zeiten. Zumindest sagt man das. Und während früher Kriege, Revolutionen oder Wirtschaftskrisen damit gemeint waren, genügt heute ein Blick in die amerikanischen Nachrichten. Dort regiert ein zorniger Senior, der mit bemerkenswerter Ausdauer gegen Windmühlen kämpft, Wolken beschimpft und jedem, der anderer Meinung ist, einen neuen Schimpfnamen verpasst. Die politischen Kommentatoren nennen das eine Strategie. Der Rest der Welt nennt es Dienstag.

In den USA braut sich ein Wirtschafts- und Finanzcrash zusammen; das völlige politische Chaos und die richtungslose Politik in Verbindung mit dem Anstieg von KI- und Halbleiteraktien sowie der langfristigen Schwächung des US-Dollars waren so extrem, dass sie an das Unerklärliche grenzen.

Der Mitläufereffekt und perfide politische Maßnahmen haben dazu geführt, dass Anleger dazu verleitet wurden, Geld zu leihen, um ihre Bestände an Unternehmen und Indizes wie dem MSCI World zu hebeln, ohne zu verstehen, dass die Banken, wenn die Märkte unweigerlich einbrechen, ihr gesamtes Geld zusammen mit allen fälligen Zinsen zurückfordern werden. Der Kleinanleger, der von der Angst, etwas zu verpassen, angelockt wurde, wird erneut ohne Rettungsmaßnahmen auf den schweren Verlusten sitzen bleiben.

Wir haben solche Marktentwicklungen bereits erlebt, beispielsweise beim „Schwarzen Montag“-Crash von 1987, der Dotcom-Blase von 2000, der globalen Finanzkrise von 2008 und den Zusammenbrüchen der Kryptowährungen im Jahr 2022 sowie Ende 2025 / Anfang 2026. Erschwerend kommt hinzu, dass die US-Regierung die Staatsverschuldung auf 40,44 Billionen US-Dollar erhöht hat (Stand der US-Schuldenuhr Anfang Oktober 2026), was dazu geführt hat, dass die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen auf über 5,28 % gestiegen ist (zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels).

Um es klar zu sagen: Anleiherenditen sind eine Funktion des Marktpreises; wenn Anleger ihre Anleihen verkaufen oder einfach nicht genug davon kaufen, fallen die Preise so lange, bis ein Niveau erreicht ist, bei dem die Anleger wieder bereit sind zu kaufen, damit steigen die Renditen unweigerlich. Die größten Investoren in US-Staatsanleihen sind Japan, gefolgt vom Vereinigten Königreich. China war früher der größte Inhaber dieser Wertpapiere, leitete jedoch ein umfangreiches Verkaufsprogramm ein und halbierte seine Bestände, angeblich um die chinesische Währung, den Yuan, zu stabilisieren. Seitdem wurden die Käufe nicht wieder aufgenommen. Fonds, die in Anleihen investieren, werden zum Kurs der von ihnen gehaltenen Wertpapiere bewertet, nicht zur Rendite. Wenn die Anleihekurse fallen, sinkt auch der Nettoinventarwert vieler Anleihefonds. Diese Fonds gehen fast nie davon aus, die Anleihen bis zur Fälligkeit zu halten.

Gleichzeitig wenden sich auch hoch bewertete US-Unternehmen an Investoren auf den Anleihemärkten – mit Renditen, die leicht über denen von US-Staatsanleihen liegen – und stehen damit im Wettbewerb mit der US-Regierung, die über dieselbe Bonität verfügt. Zudem geben sie Aktien aus. Die Anleihe- und Aktienmärkte in den USA sind eng miteinander verknüpft, und das Angebot an Investitionskapital, das nicht von den Banken aufgenommen wurde, geht zur Neige.

Kürzlich hat ein großer Börsengang von SpaceX fast 86 Milliarden US-Dollar von begeisterten Privatanlegern und institutionellen Investoren eingeworben, und in Kürze stehen weitere große Börsengänge an, die versuchen, diese Nachfrage zu nutzen, indem sie jeweils bis zu 100 Milliarden US-Dollar einwerben. Viele dieser Investitionen werden erneut aus dem kleinen und wahrscheinlich fremdfinanzierten Privatanlegersektor stammen – wiederum aufgrund ihrer Angst, etwas zu verpassen – sowie aus deren Pensionsfonds.

Die aktuellen Marktpreise spiegeln die Entwicklungen früherer Marktcrashs sehr genau wider.

Ich rate meinen Kunden daher nachdrücklich, ihr Engagement in Technologieaktien, großen US-Unternehmen und auch im US-Dollar drastisch zu reduzieren oder ganz aufzugeben. Es gibt einige erstklassige kleinere US-Unternehmen, in die es sich zweifellos lohnen wird zu investieren, sobald sich der Wechselkurs und die Aktienmärkte stabilisiert haben.

Die bevorstehende Krise wirft die Frage auf, wo Anleger ihr (nicht geliehenes) Geld anlegen sollten. Es wird zwangsläufig eine gewisse Korrelation zwischen den Entwicklungen an den US-Märkten und beim US-Dollar einerseits und dem Rest der Welt andererseits geben. Doch trotz der selbstkritischen Äußerungen deutscher Kommentatoren gibt es in Deutschland nach wie vor einige hervorragende Unternehmen, in die man investieren kann. Darüber hinaus gibt es weitere attraktive und gut geführte europäische Unternehmen, die im Fokus der besseren Fondsmanager und ihrer Analysten stehen.

Auch Regierungen und Unternehmen aus Schwellenländern entwickeln sich gut und waren in der Vergangenheit sehr profitabel. Viele Fonds bieten Anteile sowohl in lokalen Währungen als auch in US-Dollar an. Die Währungsrisiken werden von den Fondsmanagern in der Regel in Euro umgerechnet, und es lohnt sich, in lokalen Währungen und nicht in den US-Dollar-Tranchen, im Rahmen der Due-Diligence-Prüfung vor einer Investition zu überprüfen, ob dieses Wechselkursrisiko abgesichert ist. Erfahrene Fondsmanager tun dies selbstverständlich.