Alles, was ich sagen kann, ist, dass es auf dieser Erde Pestilenzen gibt und es gibt Opfer – und man muss sich so weit wie möglich weigern, auf der Seite der Pestilenz zu stehen. – Albert Camus, Die Pest
Im Jahr 2020/21 haben bisher eine Reihe wichtiger Faktoren auf die Anleger eingewirkt. Diese werden langanhaltende Auswirkungen haben. Die COVID19-Pandemie, bei der inkompetente populistische Politiker mit totaler politischer Lähmung viele ihrer Landsleute leichtfertig zu unnötigem Leid verdammen, ist der Druck, der derzeit am meisten in den Nachrichten ist. In den USA ist die Ära der Inkompetenz, der Verantwortungsscheu und der Beschimpfungen zu Ende gegangen und der neue Präsident schlägt ernsthafte Gesetze vor, die dem Volk und der US-Infrastruktur helfen sollen und nicht nur einigen wenigen Parteispendern. Eine aggressive Strategie in der Politik und der Fiskalpolitik werden dem Land zu einer führenden Position in Sachen Wirtschaftswachstum verhelfen.
Die Welt geht trotz der Pandemie weiter. Menschen erkranken und sterben an anderen Krankheiten oder Unfällen, Volkswirtschaften florieren oder wanken und Investoren versuchen, eine Rendite auf ihr Kapital zu erzielen und gehen weiterhin Risiken ein, die sie nicht erkennen können.
In Großbritannien hat die Ernennung eines kompetenten Verwalters, der die Leitung des Impfprogramms übernommen hat, zu bemerkenswerten Ergebnissen geführt, mit einem schnellen Impfprogramm, dass eine lebensrettende Abdeckung bietet. Dies hat jedoch dazu geführt, dass führungs- und richtungslose Politiker ihre Gewohnheit fortsetzen, sich gegenseitig in den Rücken zu fallen, ihr Wort gegenüber ihren eigenen Landsleuten und gegenüber Ausländern zu brechen und die private Geschäftemacherei mit Verträgen und Verbindungen auf eine deprimierend undifferenzierte Weise fortzusetzen. Das ist ein weiteres Zeichen für eine Malaise, die letztlich Investitionen und Arbeitsplätze aus dem Land treiben wird.
Europäische Länder, die weltbeste Ingenieure, Wissenschaftler und Philosophen hervorgebracht haben, sind in einem bürokratischen Sumpf versunken, der zu einem völligen Mangel an Syllogismus führt, und waren daher nicht in der Lage, dynamische Maßnahmen zur Bekämpfung der Pandemie zu entwickeln, was zu unzähligen unnötigen Todesfällen geführt hat. Zu viele Kommentatoren versuchen nun halbwegs durchdachtes politisches Kapital zu schlagen, indem sie sich gegen den Rat von Wissenschaftlern und Ärzten aussprechen und eine sofortige Lockerung der lebensrettenden Abschottungsmaßnahmen fordern. Wenn man genau hinschaut, findet man immer irgendeinen so genannten Experten oder Professor, normalerweise von einer weniger bekannten Institution, der zitiert werden kann und der versucht, jede beliebige Meinungsrichtung zu belegen. Solche Idiotismen sind schwer zu vermeiden.
Lassen Sie uns klarstellen, dass es keine Freiheit von der Pandemie geben wird, zumindest nicht in ihrer jetzigen Form, bis jeder in der Welt und auch in unseren eigenen Ländern gegen die Pandemie geimpft worden ist. Der Einzelne sollte nicht die Freiheit haben, sich gegen eine Impfung zu entscheiden, nur weil er aufgrund der Tatsache, dass andere sie haben, nicht geimpft werden muss. Die langfristige Erholung und die Wiedereröffnung von Geschäften, Konzerthallen, Sportveranstaltungen und Märkten hängen davon ab, dass die Impfungen jetzt und, falls erforderlich, auch in Zukunft wiederholt durchgeführt werden. Jegliche Beschwerden über eine Verzögerung der Wiedereröffnung sollten den inkompetenten Bürokraten und den Politikern, die sich hinter ihnen verstecken, angelastet werden, nicht den Gemeindeleitern, die versuchen, ihre Bürger zu schützen.
Die anfängliche finanzielle Rezession im März 2020, die eine Reaktion auf die Pandemie war, konnte dank der konzertierten Aktionen der internationalen Zentralbanken, die die Zinssätze senkten und Unternehmen sowie privaten Verbrauchern finanzielle Liquidität zur Verfügung stellten, um einen Einbruch der Nachfrage sowie des industriellen Angebots zu begrenzen, schnell überwunden werden.
Die Zentralbanken haben die Tatsache akzeptiert, dass die Überschwemmung ihrer heimischen Märkte mit Liquidität zu Inflation führen wird. Das Niveau, auf das die Inflation steigen wird, kann derzeit nicht gemessen werden. Im Allgemeinen werden 2 % in einem normalen Umfeld als gesund angesehen, obwohl die Zentralbanken unaufrichtig sind, wenn sie behaupten, dass dieses Niveau als langfristiger Durchschnitt angesehen werden sollte. Kurzfristig ist mit einem Anstieg der Inflation auf über 5 % zu rechnen, bevor sie wieder zurückgeht. Das unvermeidliche Ergebnis sehr niedriger oder negativer Zinssätze wird die Bildung von Finanzblasen sein. Wir sehen bereits einen sprunghaften Anstieg der Hauspreise, da die Käufer davon ausgehen, dass sie mit großen, aber niedrig verzinsten Hypothekenkrediten zurechtkommen. Die Gefahr, wenn nicht gar die Gewissheit, ist, dass Käufe, die in diesem Umfeld getätigt wurden, stark an Wert verlieren werden, wenn die normale Wirtschaft und die normalen Zinssätze wieder einsetzen.
Während sich die westlichen Volkswirtschaften auf die Pandemie und ihre Auswirkungen konzentrierten und konzentrieren, geht es in China, wo die ersten Maßnahmen zur Eindämmung der Pandemie ergriffen wurden, mit einer starken Wirtschaft weiter. Die Chinesen konzentrieren sich wieder auf die Deckung der internen Nachfrage nach Investitionen in langlebige Gebrauchsgüter und diskretionäre Konsumausgaben, während sie gleichzeitig immer mehr Waren für den Export in den Rest der Welt produzieren.
Ökonomen sind sich unschlüssig, ob das chinesische Binnenwachstum, das zu einem großen Teil aus dem Produktionswachstum und den Lohnausgaben stammt, im Jahr 2021 6 %, 8 % oder sogar 10 % betragen und 2022 auf einem ähnlichen Niveau bleiben wird. Einig sind sich jedoch alle in der Tatsache, dass die chinesische Wirtschaft boomt und auch die Volkswirtschaften in den Nachbarländern belebt und stützt, ähnlich wie es die USA vor einigen Jahrzehnten taten. Wir treten wirklich in eine chinesisch dominierte asiatische Ära ein.
In der westlichen Populärkultur führt diese chinesische Wirtschaftskraft zu Wahrnehmungsproblemen. China wird nun als Bedrohung für seine Nachbarn gesehen. Die chinesische Behandlung der eigenen Minderheiten sorgt für Unzufriedenheit im Westen. Man ist der Ansicht, dass China sich so verhalten sollte, wie es die westlichen Länder jetzt tun, und vergisst dabei, dass das chinesische Handeln heute die Art und Weise widerspiegelt, wie die Kolonialmächte, einschließlich der USA, ihre Minderheiten noch vor wenigen Jahrzehnten behandelt haben, als das westliche Wirtschaftswachstum stattfand. Es mag uns nicht gefallen, aber wir können nicht leugnen, dass auch wir in der Vergangenheit ähnliche Maßnahmen zum Aufbau unserer Volkswirtschaften ergriffen haben.
Ein neuer globaler Wirtschaftszyklus hat begonnen. Er ist radikal anders und potenziell anfälliger als jeder Zyklus, den wir bisher erlebt haben. Er wurde durch die Schwere der Pandemie ausgelöst, ist aber auch anfällig für ein erneutes Auftreten des Virus in einer anderen und unerwarteten Form, für die wir derzeit keine Lösung haben.
Die Bremsen für das internationale Wirtschaftssystem kommen aus verschiedenen Quellen. Zum einen gibt es einen Fachkräftemangel, bei dem zu viele Menschen ungelernt oder falsch ausgebildet sind. Die produzierenden und dienstleistenden Unternehmen können die neuen Anforderungen an sie nicht erfüllen. China hat auch einen Mangel an hochwertigem Stahl. Es wird viel über den Export von chinesischem Stahl zu Dumpingpreisen geredet, doch die Realität ist, dass China dringend Qualitätsstahl benötigt, den es derzeit nicht in ausreichender Menge selbst produzieren kann, und dass das Land nicht den gesamten minderwertigen Stahl verwenden kann, den es produziert.
Auch Rohstoffe haben ihre Engpässe. Ich habe oft argumentiert, dass Kupfer ein Glockenrohstoff ist, der zeigt, wie es um die industrielle Produktion in fast jeder Form bestellt ist. Auch Energie, einschließlich der Verwendung von Holz und Biomethan als Brennstoff für Kraftwerke und Häuser, steht im Fokus. Man muss sich auch der Transportkosten bewusst sein, wie man an den Preisen für die Containerschifffahrt sieht. Der gerade angekündigte Green Deal der Europäischen Union zielt darauf ab, die Kohlendioxidproduktion bis 2050 auf Null zu reduzieren. 73 % der Kohlendioxid-Produktion sind auf die derzeitige Energieerzeugung zurückzuführen, aber auch hier sind politische Aspekte im Spiel. Vor allem in Deutschland gibt es eine emotionale Gegenreaktion auf die Stromerzeugung mit Atomkraftwerken. Dies ist nach wie vor eine ökologisch effiziente Energiequelle und ihre Nutzung wird von einigen Ländern akzeptiert und von anderen abgelehnt.
Auch die Europäische Union hat sich eine Reihe von Nachhaltigkeitsvorschriften für die Geldanlage auferlegt, insbesondere unter den Paragraphen 6, 8 und 9 der Europäischen Öko-Initiative. Das politische Ziel ist es, die Investmentbranche zu mehr ökologischem Bewusstsein zu zwingen. Wenn es gelingt, die Fondsgesellschaften selbst am „Greenwashing“ und an der Falschetikettierung ihrer Fonds zu hindern, wird dies zweifellos eine größere Wirkung haben. Im Moment sieht es nach einem Triumph der Hoffnung über die Realität aus.
Es gibt keine Alternative zu Investitionen in die asiatischen und US-amerikanischen Aktienmärkte, mit einigen ausgezeichneten europäischen Vermögenswerten für eine gute Mischung beigefügt. Dennoch ist es absolut notwendig, eine sehr breite Streuung der Vermögenswerte zu haben, für den Fall, dass eine neue Version der Pandemie zuschlägt. Mit festverzinslichen Anlagen ist wenig zu gewinnen, außer dass sie eine Quelle der Stabilität für ein Portfolio darstellen; sie werfen nur sehr wenig ab, ohne dass der Anleger unnötige Risiken eingehen muss. Fonds, die in Wandelanleihen investieren, können eine wertvolle Quelle der Risikoverteilung sein. Kryptowährungen sind ein Desaster, das nach einem Ort sucht, an dem es passieren kann, und obwohl sie derzeit in Mode sind, sollten sie am besten ehrgeizigen Studenten überlassen werden, die noch lernen müssen, was es bedeutet, unnötige und unerwartete Verluste zu erleiden.
Die Performance der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Rentabilität.
John Townsend berät für Matz-Townsend Finanzplanung Kunden bei deren Anlageportfolios. Er ist ein Fellow der Chartered Institute for Securities and Investment in London. (Townsend@insure-invest.de)