Ich ärgere mich nicht darüber, dass du mich angelogen hast, ich ärgere mich darüber, dass ich dir von nun an nicht mehr glauben kann.“ Friedrich Nietzsche
Die Veränderungen, die das neue Jahr 2021 mit sich bringt, sind nun offensichtlich.
Erstens wurde die chaotische Ein-Mann-Regierung der Vereinigten Staaten abgewählt und soll durch eine neue, hoffentlich effektivere und zuverlässigere Führung ersetzt werden, die damit beginnen kann, den Schaden zu reparieren, der dem Land seit 2016 in Bezug auf das Image, das Vertrauen in Übersee und die Wirtschaft zugefügt wurde. Es scheint, dass die russische Einflussnahme auf den amerikanischen Präsidenten ihren gewünschten Effekt, wirtschaftliches und politisches Chaos zu verursachen, bewirkt hat und die westliche Welt in einer viel schwächeren politischen Situation als vor 2016 zurückgelassen hat.
Präsident Trump lässt sich von seiner klaren Wahlniederlage nicht von seiner Wahrheit oder der Eigenwerbung abhalten. Man fühlt sich (als jemand, der im Vereinigten Königreich aufgewachsen ist) an Siebenjährige erinnert, die Kricket spielen und, wenn sie ausgekegelt oder gefangen werden, ihre Schläger hinwerfen und ein „Das ist nicht fair“ rufen. In Wahrheit scheint es so, dass der scheidende Präsident, der mit beeindruckenden persönlichen Schulden konfrontiert ist, solange es noch geht, so viel Geld wie möglich von seinen Anhängern sammelt. Als Showman peitscht er seine Anhänger auf, obwohl es keinerlei Beweise dafür gibt, dass irgendetwas an der Präsidentschaftswahl nicht in Ordnung war. Um Adolf Hitler zu zitieren: „Wenn man eine große Lüge erzählt und sie oft genug wiederholt, dann werden die Leute sie am Ende glauben.“ Einige Studenten der modernen Geschichte sehen Parallelen zwischen der Propaganda in Washington DC heute und der, die in Deutschland in den 1930er und 40er Jahren verbreitet wurde.
Nachdem der US-Präsident das bestehende Abkommen der Trans-Pazifik-Partnerschaft (TPP), das von den USA selbst im Februar 2016 unterzeichnet wurde, für beendet erklärt hatte, zog China die Mitglieder dieses Abkommens ohne die USA zusammen und vereinbarte einen neuen Pakt mit der Bezeichnung Regional Comprehensive Economic Partnership oder RCEP. Die Ziele sind weitgehend die gleichen wie zuvor, allerdings mit der Gefahr, dass die chinesische Belt and Road Initiative (BRI) gestärkt wird. Es gab keine wirkliche Logik, aus der TPP auszusteigen, außer um wirtschaftliches Chaos zu verursachen. Das ist etwas, das wirklich nur der russischen Regierung nützt.
Russland ist kein wirtschaftliches Kraftpaket und kann sich den Wettbewerb nicht leisten, den die großen Ausgaben anderer Länder erzeugen. Es kann nur durch Verwirrung und Chaos konkurrieren. Wie sie die Handlungen des gegenwärtigen US-Präsidenten kontrollieren konnten, der die Schutzmaßnahmen, die das russische Computer-Hacking von US-Regierungsstellen hätten verhindern können, effektiv zerlegt hat, wird vielleicht nie bekannt werden, aber die von Präsident Trump geschaffene Dysfunktion hat die wirtschaftlichen Interessen der Vereinigten Staaten schwer geschädigt und die Beziehungen zu den traditionellen Verbündeten und Handelspartnern der USA geschwächt. Dies kann wiederaufgebaut werden, wird aber Zeit brauchen und wird nie wieder so vertrauensvoll und stark sein, wie es einmal war.
Auch die Position der Vereinigten Staaten im Weltgefüge wird nicht mehr dieselbe sein. Der US-Dollar, in der Vergangenheit die wichtigste Safe-Haven-Währung, hat gegenüber anderen wichtigen Währungen wie dem Euro an Wert verloren und zeigt keine Anzeichen einer Erholung.
Das vielgeschmähte China ist wirtschaftlich gestärkt worden, gerade zu dem Zeitpunkt, als die Vision seiner Führung in Frage gestellt wurde. China ist weit davon entfernt, geschwächt worden zu sein, und es wird nun erwartet, dass es bis 2028 die größte Volkswirtschaft der Welt wird. Die gesamte asiatische Region dürfte von dieser Position profitieren, auch wenn die Gefahr von Selbstüberschätzung und Korruption in den kleineren Staaten allgegenwärtig ist und dort zu wirtschaftlichen Verwerfungen führen könnte.
Indien, Chinas traditionellem Konkurrenten, wird ein Wirtschaftswachstum prognostiziert, dass es bis 2028 zur drittgrößten Volkswirtschaft der Welt machen wird. Indien ist jedoch weniger zielstrebig als China und obwohl es ein wirtschaftliches Kraftpaket ist, kann politisch noch viel schiefgehen, was das Wirtschaftswachstum behindern könnte.
Der Corona-Virus fordert seinen Tribut von den Volkswirtschaften der Länder rund um den Globus. Dass sich die Anleger nicht so besorgt zeigen, wie man es vielleicht erwartet hätte, liegt daran, dass sich die Nachfrage der Verbraucher und der Industrie auf Sicht von zwei oder drei Jahren erholt haben dürfte und die derzeitige Schwäche in naher Zukunft positive Wachstumschancen bieten wird. Einige Impfstoffe sind bereits zugelassen und einige weitere sind in der Pipeline. Wie lange sie Schutz bieten werden, ist noch unklar, aber sie bringen die Hoffnung mit sich, die die Märkte brauchen. Die Schwellenländer werden wahrscheinlich als letzte von den Impfstoffen profitieren und daher wahrscheinlich länger unter der Pandemie leiden.
Das Vereinigte Königreich steht nun kurz vor dem endgültigen Austritt aus der Europäischen Gemeinschaft. Diese selbstverschuldete Verletzung wird eine wirtschaftliche Schwäche im Inneren mit sich bringen, mit dem Ruin von Schottland und Wales, deren Interessen von den London-zentrierten Politikern geopfert wurden, die aber eine gute Geschichte über den Schutz des gesamten Vereinigten Königreichs erzählen. Auch die Interessen eines der größten Finanzzentren der Welt, der City of London, welches auch eine der wichtigsten externen Einnahmequellen für das Land ist, sind geschwächt worden, vor allem weil die jetzige britische Regierung die Bedeutung dieses Marktes einfach nicht versteht und die politische Kraft der Menschen nicht erkennt.
Der Europäischen Gemeinschaft fällt es schwer, mit einer Stimme zu sprechen und in eine einheitliche Richtung zu gehen, da Länder wie Ungarn und Polen entschlossen sind, ihre eigene Innenpolitik gegen die Wünsche der übrigen Mitglieder durchzusetzen. Die großen Zahlmeister, Deutschland und Frankreich, sind nicht in der Lage, genügend Druck auf ihre widerspenstigen Kollegen auszuüben, um die europäische Einheit aufrechtzuerhalten und riskieren daher eine politische Lähmung. Es gibt noch einige hervorragende Unternehmen in Europa, aber die Gefahr einer wirtschaftlichen Schwäche in der Region gibt mittelfristig Anlass zur Sorge.
Die Zinssätze wurden von den internationalen Zentralbanken auf Null und darunter gesenkt, die dafür gesorgt haben, dass in den globalen Volkswirtschaften mehr als ausreichend Liquidität vorhanden ist. Die US-Notenbank zum Beispiel kauft jeden Monat Vermögenswerte im Wert von 20 Milliarden Dollar auf und zeigt keine Anzeichen für eine Verlangsamung. Es ist ein Balanceakt, die Wirtschaft zu stützen und gleichzeitig eine zu starke Inflation zu vermeiden. Es ist unwahrscheinlich, dass die Zinssätze in absehbarer Zeit steigen werden, es ist einfach zu viel Liquidität vorhanden. Das bedeutet auch, dass mit Investitionen in Staatsanleihen nur wenig zu verdienen ist, außer als stabilisierende Position in einem größeren Anlageportfolio.
Was bedeutet das für Investoren im Jahr 2021?
Die Anlagemärkte werden wahrscheinlich ruhiger sein als im Jahr 2020, mit mehr Optimismus und einem Gefühl der Sicherheit. Der Optimismus wird ein stärkeres Wirtschaftswachstum mit sich bringen, wenn auch mit geringeren realen Renditen in den Anlagen als in der Vergangenheit verdient wurden.
Der chinesische Wettbewerb mit den USA in fast allen Sektoren wird die Entwicklung in den globalen Lieferketten fördern und mehr Effizienz bei der Lieferung von physischen Gütern und auch Finanzdienstleistungen bringen. Die Schwellenländer werden wahrscheinlich davon profitieren, dass sie die wachsende Nachfrage nach ihren Waren bedienen können. Eine neue US-Regierung wird den Druck auf China nicht verringern, auch wenn die Botschaft weniger schrill und die Aktionen geschickter sein werden als in der unmittelbaren Vergangenheit. Die Chinesen werden im Wettbewerb mit den USA ebenfalls nicht nachlassen und um die Vorherrschaft bei der Versorgung der Schwellenländer mit hochwertigen chinesischen Gütern kämpfen.
In den Vereinigten Staaten sehen wir bereits einen Anstieg der Zahl der „Zombie“-Unternehmen, bei denen die Einnahmen mindestens in den letzten drei Jahren die Zinszahlungen nicht überstiegen haben. Die Schulden dieser Unternehmen bieten den Anlegern oberflächlich betrachtet höhere Renditen, aber diese Unternehmen werden unweigerlich scheitern und wie die Junk-Bond-Märkte der 1980er Jahre das Geld der Anleger mitnehmen. Die Vereinigten Staaten sind nun eine tief gespaltene Nation, sowohl wirtschaftlich als auch politisch. Der Heilungsprozess wird wahrscheinlich Jahre dauern. Die Auswirkung des Corona-Virus und dessen inkompetente Behandlung durch die Regierung gleicht einer Naturkatastrophe mit sehr schweren Schäden, die tiefe Narben hinterlassen werden und von denen sich vielleicht auch eine Generation erholen muss.
Lassen Sie uns klarstellen, dass es absolut keine Alternative zur Anlage in Aktien gibt. Die Veränderungen, die wir bei den Marktbedingungen und -chancen gesehen haben und sehen werden, können nur denjenigen Unternehmen zugutekommen, die in der Lage sind, effizient zu arbeiten. Man muss bei den Aktien und bei den Fonds, die in diese Aktien investieren, auf Qualität achten. Einem Index mit ETFs einfach nur zu folgen, reicht nicht aus. Die Banken, insbesondere die europäischen, haben sich vor den Veränderungen gedrückt, die sie schon vor Jahren hätten vornehmen müssen. Sie können nicht an ihren traditionellen Ertragsquellen verdienen und werden gezwungen sein, zu fusionieren oder zu scheitern.
Die Performance der Vergangenheit ist keine Garantie für die zukünftige Rentabilität.
John Townsend berät für Matz-Townsend Finanzplanung Kunden bei deren Anlageportfolios. Er ist Fellow der Chartered Institute for Securities and Investment in London. (Townsend@insure-invest.de)